Los créditos en dólares se dispararon, de la mano del carry trade de exportadores
Crecieron un 17,4% en enero y permitieron que el BCRA compre divisas
El carry trade mostró su buena salud en enero, justo antes de que el Gobierno redoblara la apuesta con la baja del crawling peg al 1%: los créditos en dólares, motorizados por las prefinanciaciones de exportadores, treparon 17,4% en el mes. En febrero, aunque todavía el agro no mostró un salto significativo en la liquidación a partir de la baja de retenciones, el carry trade mantuvo encendida la oferta de divisas en el mercado oficial y continuó permitiéndole al BCRA sostener su racha compradora.
Aunque ese acceso a dólares venía mostrándose escueto por la baja liquidación del agro, esta vez logró hacerse de USD86,5 millones. Sin embargo, el Central no logró detener la baja de las reservas brutas, que perdieron USD74 millones por el desarme de encajes, a partir de la reducción de los depósitos en moneda dura.
Enero terminó con un boom en los créditos en dólares, de la mano del carry trade. El viernes pasado el stock de los préstamos en moneda dura había trepado hasta los USD12.744 millones, lo que implicó una suba del 17,4% respecto a fines de diciembre, con un incremento de USD1.891 millones. Sin contar los gastos con tarjetas, el único sector que logra acceder a préstamos en dólares es el exportador, que puede hacerse de prefinanciaciones para sus ventas externas.
Qué es el carry trade
Esos dólares, a una tasa en torno al 5% anual, se deben liquidar inmediatamente en el MULC y los tomadores suelen usar esos pesos que reciben a cambio para hacer tasa en moneda local, aprovechando la promesa, hasta enero, de una devaluación de apenas el 2% mensual en el oficial, garantía de que no se les disparará el costo, y desde el 1 de febrero del 1% mensual. Eso, con un tipo de interés del 2,4% al mes. En promedio, entre diciembre y enero el incremento de los préstamos en dólares fue de USD1.776 millones.
Desde LCG destacaron: “Los préstamos en dólares se incrementan mes a mes. Este enero crecieron un 18% contra diciembre (USD 1.776 M). La suba responde a los mayores incentivos a endeudarse en dólares (por ejemplo prefinanciar exportaciones) para hacer tasa en pesos en un contexto de esperada estabilidad cambiaria, a la par de mayores gastos en moneda extranjera con tarjetas de crédito (proxy de gasto en turismo en el exterior) resultado de la percepción de un dólar atrasado”.
De hecho, la suba de los gastos con tarjetas de crédito fue extraordinaria: el stock de ese crédito llegó a los USD864 millones, lo que implicó un incremento del 73% y un aumento de USD365 millones. La cancelación de esos gastos implican más demanda en los dólares oficial y financieros (la consultora 1816 estimó que se cancela 50% y 50%).
Justamente 1816 destacó que el incentivo al carry trade, a partir del diferencial de 1,4 puntos entre el crawling peg del 1% mensual y la tasa al 2,4% (a lo que se le podría sumar el costo del crédito en dólares en torno al 0,4%, dejando un diferencial de 1 punto), “que establece cuánto más barato es endeudarse en dólares que en moneda local para aquellas empresas que pueden acceder a dicho financiamiento, es el motivo por el cual sigue volando el crédito en moneda extranjera, lo que a su vez explica las compras del BCRA en el spot desde agosto del 2024”.
Desde PPI destacaron “el boom de los préstamos en dólares, en parte para prefinanciar exportaciones, que se liquidan en el MULC y engrosan la oferta de divisas”. El Gobierno precisa apuntalar unas reservas que no logran crecer, mientras se espera el acuerdo con el FMI.
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